Desde hace algunas semanas,
hemos observado un interés importante en la adquisición de bitcoin por parte de
inversionistas institucionales. Muchos de ellos, lo han realizado por una
creencia genuina de que dicho activo aumentará potencialmente su precio y que,
con el tiempo, puede consolidarse como un buen instrumento de cobertura.
En los primeros años de
bitcoin, existía una especie de renuencia a utilizarlo como método de pago o
reserva de valor, principalmente por la volatilidad que lo ha caracterizado. Adicionalmente,
aún no tenía camino definido ni un rumbo hacia donde podría dirigirse; algunos
tenían en mente que sería la próxima moneda mundial, otros hablaban de
“blockchain sí, bitcoin no” y, también existían otros casos que simplemente lo
consideraban una burla, cómo olvidar las declaraciones de Jamie Dimon,
presidente y Director Ejecutivo de JPMorgan & Chase, quien habría declarado
que, si encontraba a alguno de sus empleados invirtiendo en bitcoin,
simplemente lo despediría.
Es necesario recordar que,
originalmente fue promovido por representantes con cierto “fanatismo”,
acérrimos creyentes en el valor de su descentralización y la eliminación de un
intermediario. Esto evidentemente no era del agrado de los gobiernos y la
respuesta inmediata fueron advertencias por parte de los Bancos Centrales e
Instituciones Financieras de las principales economías. A la par, por el lado
de las empresas, no existía una definición tampoco clara puesto que, para la
mayoría, el fenómeno era incomprensible y no esa posible vislumbrar una
propuesta de valor; sin embargo, algunas aprovecharon el “boom” de 2017 y se
enfocaron en el desarrollo y aplicación de blockchain, de hecho, el argumento
fue que el uso de dicha tecnología optimizaba los procesos y brindaba mayor
confianza y transparencia, algunas de ellas fueron Allianz SE, Ant Financial,
Hyperledger, BNP Paribas. Entre 2017 y 2018, se evidenció una tendencia alcista
en el valor en las empresas por el uso de la tecnología, pero no propiamente
por la inversión en criptoactivos, específicamente, bitcoin.
Bitcoin en las empresas
El paso de bitcoin por las
empresas no fue precisamente como un activo de inversión en un inicio, sino más
bien como un instrumento de pago. Una de las primeras compañías que tomaron
dicha decisión fue OverStock (en diciembre de 2013) al anunciar que aceptarían
pagos con bitcoin. A la par, se unieron otras empresas como Microsoft, Dish
Network Corp., Paypal, Dell, Expedia y Newegg sin una aparente razón mas que el
hecho de una mayor adopción. En el caso particular de Overstock, en 2017, ya
tenían entre el 5% y 7% de sus reservas en bitcoin, muchos de los cuales fueron
obtenidos a través de la venta de sus artículos y esto conllevó a que el valor
de sus acciones aumentara de 11.6% a más del 14% derivado de su decisión de
incorporar bitcoin. Hasta ese año, la incorporación de bitcoin en las carteras
se consideraba en cantidades menores, esto debido a diferentes circunstancias
tales como: la volatilidad o las regulaciones.
Después de la caída de
aproximadamente 73% en 2018, bitcoin tuvo nuevamente cierta reputación negativa
y falta de credibilidad; no obstante, algunos mantuvieron su postura sin
dejarse llevar por el pánico generado por dicha caída de los precios. Estos
hechos no permitían vislumbrar a bitcoin como un activo de cobertura; sin
embargo, su repunte en 2020 se vio impulsado por algunos factores como la
guerra comercial entre Estados Unidos y China y recientemente, el Covid-19.
La encuesta realizada en
junio de 2020 por parte de Fidelity mostró que, de las 774 empresas
entrevistadas, para el 80% de los inversionistas era atractiva la inversión en
criptoactivos. Asimismo, se informó que el 36% de inversionistas
institucionales ubicados en EE.UU. y Europa poseían criptoactivos.
Específicamente, el 25% de los entrevistados indicó que contaban con
inversiones en bitcoin seguido de un 11% de empresas que revelaron inversiones
en Ether.
¿Cuántos bitcoins tienen las
empresas?
Saber cuántos bitcoins se
encuentran en posesión de las empresas no es una respuesta sencilla puesto que
no todas las billeteras de bitcoin están identificadas. En el sitio
bitinfocharts.com, es posible conocer las billeteras y algunos de sus
tenedores, por ejemplo, las primeras 100 billeteras de bitcoin albergan
alrededor 2,542,672 de bitcoins que equivalen aproximadamente a US$33.5 mil
millones de dólares (considerando un tipo de cambio de $13,000 USD).
Cuadro 1. Lista de las
billeteras bitcoin que tienen las empresas ubicadas en los 100 primeros
lugares.
Posición |
Nombre Y Cartera |
% |
BTC |
Valor aprox (USD) |
1 |
Houbi |
1.01% |
187,502 |
$2,470,944,533 |
|
||||
35hK24tcLEWcgNA4JxpvbkNkoAcDGqQPsP 3-of-7 |
||||
4 |
Coinbase |
0.40% |
74,297 |
$979,100,312 |
|
||||
3Kzh9qAqVWQhEsfQz7zEQL1EuSx5tyNLNS 2-of-3 |
||||
5 |
Binance |
0.40% |
73,436 |
$967,759,907 |
|
||||
34xp4vRoCGJym3xR7yCVPFHoCNxv4Twseo |
||||
9 |
Bitfinex bc1qgdjqv0av3q56jvd82tkdjpy7gdp9ut8tlqmgrpmv24sq90ecnvqqjwvw97 |
0.34% |
63,501 |
$836,830,486 |
11 |
Bittrex |
0.29% |
54,302 |
$715,602,609 |
|
||||
385cR5DM96n1HvBDMzLHPYcw89fZAXULJP |
||||
13 |
Binance |
0.28% |
52,286 |
$689,040,901 |
|
||||
386eAUqL3ZNZPmHeABXLo658DTQuJeLzUR |
||||
23 |
CoinCheck |
0.18% |
32,823 |
$432,550,623 |
3LCGsSmfr24demGvriN4e3ft8wEcDuHFqh 2-of-2 |
||||
31 |
Kraken |
0.13% |
23,228 |
$306,098,770 |
1AnwDVbwsLBVwRfqN2x9Eo4YEJSPXo2cwG |
||||
34 |
Kraken |
0.12% |
22,211 |
$292,703,770 |
14eQD1QQb8QFVG8YFwGz7skyzsvBLWLwJS |
||||
44 |
BITMEX |
0.08% |
15,563 |
$205,095,869 |
3BMEXqGpG4FxBA1KWhRFufXfSTRgzfDBhJ 3-of-4 |
||||
49 |
Coinbase |
0.08% |
14,5 |
$191,084,283 |
3DwVjwVeJa9Z5Pu15WHNfKcDxY5tFUGfdx |
||||
75 |
Coinbase |
0.06% |
11,902 |
$156,847,650 |
3DVJfEsDTPkGDvqPCLC41X85L1B1DQWDyh |
||||
86 |
Binance |
0.06% |
10,652 |
$140,368,034 |
|
||||
1NDyJtNTjmwk5xPNhjgAMu4HDHigtobu1s |
Fuente: Bitinfocharts. com
Como se muestra en el Cuadro
1, las empresas que cuentan con cantidades importantes de bitcoin, en su
mayoría son exchanges centralizadas como Huobi, Coinbase, Binance, Bitfinex y
Kraken. Esto es comprensible si consideramos que todos los bitcoin que se
comercializan en dichas plataformas son almacenados en una sola billetera. Otra
información importante es la que brinda el sitio Bitcoin Treasuries, quien
habría revelado que alrededor de US$ 6.9 mil millones de dólares en bitcoins se
encontraban en propiedad de 18 empresas públicas
Nombre
de la empresa |
Bitcoin |
% |
Grayscale
Bitcoin Trust |
456,537 |
2.17% |
Block.one |
140,000 |
0.67% |
CoinShares
/ XBT Provider |
69,730 |
0.33% |
MicroStrategy
inc. |
38,250 |
0.18% |
The
Tezos Foundation |
24,808 |
0.12% |
Galaxy
Digital Holdings |
16,651 |
0.08% |
Stone
Ridge Holdings Group |
10,889 |
0.05% |
3iQ
The Bitcoin Fund |
8,295 |
0.04% |
ETC
Group Bitcoin ETP |
5,215 |
0.03% |
Square
inc. |
4,709 |
0.02% |
Hut 8
Mining Corp |
2,954 |
0.01% |
21Shares
AG |
2,989 |
0.01% |
Voyager
Digital LTD |
1,239 |
0.01% |
Riot
Blockchain, Inc. |
1,053 |
0.01% |
Bit
Digital, Inc. |
949.5 |
0.01% |
Coin
Citadel Inc |
513.0 |
0.00% |
Advanced
Bitcoin Technologies AG |
253.8 |
0.00% |
DigitalX |
215.0 |
0.00% |
Hive
Blockchain |
211.4 |
0.00% |
Cypherpunk
Holdings Inc. |
263.6 |
0.00% |
BIGG
Digital Assets Inc. |
145.0 |
0.00% |
Argo
Blockchain |
126.0 |
0.00% |
FRMO
Corp. |
62.8 |
0.00% |
Fuente:
https://bitcointreasuries.org/
El acontecimiento que dio
una gran visibilidad sobre el interés en bitcoin como reserva de valor, fue el
anuncio de MicroStrategy sobre la inversión de $250 millones de dólares en
bitcoin. En una entrevista realizada al CEO de MicroStrategy, Michael Saylor,
destacó que una de las razones por las cuales tomaron dicha decisión es por el
valor que aporta la tecnología de bitcoin y su política monetaria. En ese
sentido, recordó que, en EE.UU., las tasas de interés llegaron a cero con una
tasa de inflación real sobre los activos del 7 al 8 por ciento. A modo de
reflexión, observó cómo la evolución de las tasas no había representado un
beneficio, de hecho, Saylor identificó que el rendimiento real en la empresa
podría ser negativo en más de 10 veces, por lo que visualizó US$15 millones de
dólares prácticamente perdidos. Para Saylor, su perspectiva es que los mineros
de oro producirán 1 o 2 por ciento más por año en contraste con bitcoin, donde
ya es conocida su tasa de crecimiento y sus existencias que serán de 21
millones como máximo y, además, se encuentra totalmente programada. Además,
indicó que, por lo general, cuando las materias primas aumentan de precio,
entonces las personas buscan como producir más; por ejemplo, el fracking y
recordó cómo en EE.UU., las reservas de petróleo se encontraban en ciertos
límites y cuando el precio del petróleo aumentó, entonces se creó el fracking
para incrementar la producción de 5 millones a 10 millones de barriles diarios,
lo cual con bitcoin no podrá suceder.
El valor de las acciones de
MicroStrategy ha tenido un aumento importante desde mayo de este año, llegando
a un máximo de alrededor de $184 USD por acción en la segunda mitad de octubre,
lo cual evidencia que dicha decisión en relación con bitcoin, ha sido bastante
positiva.
Otro caso es el de la
plataforma de pagos Square, quien acepta pagos en bitcoin desde 2014 y en
fechas recientes, anunció la adquisición de 50 millones de dólares en bitcoin,
una de sus mayores inversiones en criptoactivos. En uno de los reportes
realizados a la SEC en marzo de 2020, registraron ingresos de bitcoin de US$
306,098 millones dólares, lo que representa un aumento del 367% respecto a
marzo de 2019. El aumento se dio por el crecimiento en el número de clientes de
bitcoin y la demanda. No conforme con ello, para el segundo trimestre, Square
compró un total de 4,709 bitcoin que, dicho por la compañía, representan
aproximadamente el 1% de sus activos totales. Su decisión se basó en la
creencia de su fundador y CEO Jack Dorsey quien ha creído desde hace algunos
años que bitcoin se convertirá en la “moneda única” del mundo, además de que
aboga por la descentralización del protocolo lo cual, desde su perspectiva, lo
convierte en un “instrumento de empoderamiento económico”.
Por otro lado, Grayscale
Bitcoin Trust (GBTC) uno de los fondos de inversión más grandes, reportó que
tiene registrados a 29 dueños institucionales y accionistas entre los cuales se
encuentran ARK Investment Management LLC, Rothschild Investment Corp, Blockfi
Inc., Kinetics Portfolios Trust, IFP Advisors por mencionar algunos. En uno de
sus últimos informes se destacó la existencia de 180.385 millones de acciones.
Asimismo, en el segundo trimestre de 2020, recaudó $ 905.8 millones en sus
productos de inversión, mostrando un aumento de casi el 80% trimestre a
trimestre y la mayor entrada de capital en un solo trimestre en la historia de
la empresa. Para octubre de 2020, ya tenía USD$ 6.5 mil millones en Bitcoin en
inversión privada y sus acciones habían aumentado más del 50% de su valor.
Vale la pena destacar que, a
diferencia de instituciones como MicroStrategy o Square, Grayscale es un
instrumento de inversión el cuál se creó con el objetivo de realizar inversiones
a nivel institucional y no precisamente como reserva de valor.
Con base en la información
mostrada anteriormente, es posible visualizar un aumento importante de empresas
interesadas en participar con bitcoin las cuáles pueden ser a través de un
instrumento de inversión como un ETF, las que asignan directamente un
porcentaje de sus ingresos como inversión o las que decidieron aceptar bitcoin
como forma de pago.
Razones por las cuales las
empresas están adquiriendo bitcoin
Es probable que existan
diversas razones por las cuáles una empresa o institución decide adquirir
bitcoin; empero, hasta hace algunos años, la decisión se basaba únicamente por
ser un diferenciador con sus competidores. Por ejemplo, Cory Vines, una empresa
de ropa comenzó a aceptar bitcoin en 2014 simplemente porque algunos clientes
lo solicitaron y también por se el único minorista en aceptarlos. Otra razón en
aquel momento fue que las comisiones eran menores en comparación con las
tarjetas bancarias y también tenían la expectativa de que sus ingresos
aumentaran al igual que Overstock quien habría obtenido $1 millón de dólares en
ingresos de bitcoin en sólo un mes. En ese mismo año, la revista Forbes también
aceptaron bitcoin como forma de pago y también ofrecieron a sus editores un
pago de Bitcoin en caso de que así lo desearan. A través de un comunicado la
empresa mencionó que, a pesar de que el futuro en aquél entonces era incierto,
el uso de bitcoin tenía ciertos beneficios como: menores costos de transacción,
menos riesgoso que otras monedas al no estar vinculado a algún país, la
seguridad en el protocolo que evitaría su falsificación, la adopción por otras
empresas.
Actualmente Bitcoin
representa el 61% de los más de 7500 tokens que existen en el mercado. Su
volumen de transacción es de US$24.5 mil millones con aproximadamente 18.5
millones bitcoins en circulación y un valor de mercado de US$242.8 mil
millones. En septiembre de 2020 (ver Figura 3), bitcoin mostraba una alta
correlación con el S&P 500 y el oro, esto indicaba que no existía una
diferencia en términos de inversión; sin embargo, dados los diferentes sucesos
que vimos en el mes de octubre, parecen indicar que esa correlación cambió y no
sigue ese patrón.
Liew & Hewlett (2017),
realizaron una investigación en la cual propusieron la incorporación de bitcoin
en las carteras instituciones y, en ese momento, identificaron que una cartera
óptima constaba de 48.82% de capital, 49.88% de bonos y 1.30% en bitcoin. Lo
anterior evidenció una participación pequeña de bitcoin en una cartera
instituciones. No obstante, con el paso del tiempo, han existido otras
variables que le han dado mayor consolidación, principalmente la parte
regulatoria. De hecho, tener bitcoin dentro de una cartera de inversión en las
empresas tiene ventajas importantes, por ejemplo:
1. Los costos de operación, almacenamiento y transaccionalidad son
más bajos.
2. Algunos pueden tener mayor liquidez.
3. Tienen variables que pueden impulsarlos a otorgar mayores
rendimientos.
4. El valor de las acciones de la empresa, eventualmente,
aumentará.
Con los hechos ya
mencionados, es muy probable que en las próximas semanas continúe la tendencia
de empresas adquiriendo bitcoin como estrategia de inversión. En ese sentido,
lo que podríamos creer que suceda lo siguiente:
• Más empresas se sentirán atraídas puesto que, bitcoin puede
considerarse oficialmente una reserva de valor.
• Los inversionistas continuarán conservando sus bitcoin.
• Es probable que bitcoin y el oro continúen con variaciones
similares si es que la correlación continúa.
El potencial de crecimiento
de bitcoin es bastante grande puesto que, si lo comparamos con el oro, la
capitalización de mercado de bitcoin es aproximadamente 50 veces menor; sin
embargo, su comportamiento es bastante similar lo cual infiere que, en la
medida en que las instituciones o gobiernos comiencen a tener bitcoin en sus
tesorerías, probablemente supere al oro.
Finalmente, otro aspecto que
no debemos dejar fuera, es la intervención de los Estados puesto que parece ser
que tampoco querrán quedarse fuera en la adquisición de bitcoin. Por ejemplo,
en la última semana de octubre, se anunció una nueva Ley en Irán que obligaría
a los mineros de bitcoin a vender sus bitcoin al gobierno los cuáles podrían
utilizarse como moneda para el comercio internacional; asimismo, Venezuela
recientemente habilitó billeteras bitcoin a su plataforma de remesas para que
los ciudadanos puedan realizar pagos transfronterizos. Además, no olvidemos las
cantidades de bitcoin que los gobiernos han confiscado, por ejemplo, en 2019 se
tuvo el registro de que Bulgaria recuperó más de 213,519 bitcoin; en EE.UU., el
FBI obtuvo aproximadamente 144,000 Bitcoins; en octubre de 2020, Países Bajos
confiscó 2532 bitcoin e Irlanda por su parte habría incautado alrededor de
6,000 bitcoin.
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